一、认识基金

1.1 基金的概念

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基 金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。

1.2 基金与其他金融工具的区别

• 基金与股票、债券的区别

• 基金与银行储蓄的区别

• 基金与保险产品的区别

1.3 基金分类

• 按投资对象

股票型基金：股票（80%以上资金投资债券）；

债券型基金：国债、地方债、企业债、金融债（80%以上资金投资债券）；

货币型基金：票据、短期国债、银行存款等货币市场工具；

混合型基金：股票、债券、货币（偏股型、偏债型、平衡型）；

• 按投资策略

指数基金：被动跟踪某一市场指数，以获取市场平均收益为目标（宽基指数、行业指数）；

主动型基金：以追求超额收益为目标，由基金经理主动投资管理；

• 按运作方式

封闭式基金：期限内份额不变、交易时间固定；

开放式基金：份额不固定、交易时间灵活

• 按募集对象

公募基金：公开募集，投资门槛低；

私募基金：向特定投资者募集，投资门槛高；

• 按交易场所

场内基金：证券交易所（二级市场）；

场外基金：从基金公司直接购买；

• 其他

ETF：一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金，使用一篮子股票进行交易

LOF：上市型开放式基金，上市发行后，既可以在场外进行申购和赎回，也可以在场内买卖；

分级基金：结构型基金，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收

益表现有一定差异化基金份额的基金品种；母基金场外交易，A类（约定收益）和B类（杠杆）份额只能在场内交易；

1.4 基金常见词汇

• 基金规模：基金的总资产；
• 分红：将收益的一部分以现金方式派发给基金投资人；

• 分拆：通过直接调整基金份额数量达到降低基金份额净值的目的，不影响基金的已实现收益、未实现利得、实收基金；
• 净值：基金份额净值=基金资产净值/基金总份额；

• 累计净值：
  • 分红后累计净值：基金份额累计净值=基金份额净值+每份基金份额累计分红；
  • 分拆后累计净值：基金份额累计净值=(基金份额净值+拆分后份额分红金额)×拆分比例+拆分前份额分红金额
• 业绩比较基准：主要用于净值型理财产品，用来衡量和预估收益率；

二、基金代销

2.1 基本概念

代销的是资管产品（包括公墓基金、私募基金、银行理财、信托产品、资产管理计划）。

• 参与方

用户、代销机构、监管行、中国证券登记结算有限责任公司、基金公司、托管机构、监管机构；

• 交易类型

开户、认购、申购、赎回、分红、强赎、清盘等；

2.2 基金账户

基金交易账号 N ：基金账户 M

2.3 基金申购

• 信息流

• 资金流

净申购金额 = 申购金额 /（1＋申购费率）；

申购份额 = 净申购金额 / T日基金份额净值；

私募认申购需加上基金冷静期（+1）、回访期（+1）；

2.4 基金赎回

• 信息流

  

• 资金流

分红、强赎等被动汇款的逻辑大致类似。不同的产品有不同的交收天数，强赎分红类似；

三、基金投资

3.1 为什么要理财

• 资本主义三大定律
  • 第一定律：α = r * ß（r=资本收益率，ß=资本收入比（资本存量），α=国民收入中资本收入比重）
  1. 社会收入中的一定部分按照确定的意志归于资本。
  • 第二定律：ß = s / g（s=储蓄率，g=增长率）
  1. 资本家积累和持续进行的扩大再生产。
  2. 因为剩余价值率的相对稳定，而又由于资本积累的累积型增长，资本的社会资本有机构成（不变资本上升:可变资本下降）注定趋高。这就是利润率的减低，它带来了现象上的低水平经济增长和高水准资本/收入比的并存。
  • 第三定律：r > g
  1. 资本收入一直远超劳动收入。
• 抵御通胀、资产增资、财务自由，，，

3.2 基金相关费用

• 费用类型

认购费：发行募集期内购买支付的销售手续费；

申购费：基金的A（前端收费）、B（后端收费）、C类（销售服务费）；

赎回费：赎回时的操作手续费；

管理费：管理人收取；

托管费：托管行收取；

销售服务费：

转换费：基金转换时支付的费用；

业绩报酬：获得超额收益时管理人提取；

尾随佣金：管理人支付给代销机构；

• 计提方式

管理费、托管费、销售服务费：按日计算，按日计提，按月（季度）支付

H = nav * 年费率 / 当年天数

为什么代销公司喜欢推送新基金，基金公司鼓励长期持有？

3.3 买入基金

• 股票基金投资风险

• • 系统性风险

系统性风险即市场风险，是指有宏观经济因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除。

• • 非系统性风险

非系统性风险等是只个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。非系统性风险可以通过分散投资加以规避。

• • 管理运作风险

管理运作风险是指由于基金经理对基金的主动性操作行为而导致的风险，比如基金经理不适当地对某一行业或某一个股集中投资而导致的风险。

• 挑选基金

• • 基金公司管理水平：管理规模、投研团队等；
  • 基金经理投资水平：从业年限（基金经理的稳定性）、过往业绩；

• • 成立时间和基金规模：老基金（成立至少3年，基金经理变动）、合适的基金规模；
  • 业绩表现：近期收益率、同类排名和比较（天天基金，晨星网）；

• • 资产配置：投资标的多元化；
  • 回撤：回撤较小；

• 投资方式

定投 + 长期持有

3.4 组合建仓

• 股票基金划分

• • 按市值：大盘、中盘、小盘
  • 按成长性：价值、平衡、成长

• 常用指标

• • α系数：衡量基金经理主动管理能力

阿尔法系数=投资的实际回报率-市场无风险利率-贝塔系数*市场回报。α收益来源于基金经理的个人能力，α越高意味基金经理个人能力越强。

• • β系数：衡量风险

塔系数是衡量基金收益相对于业绩比较基准收益的相对波动性的指标。贝塔值越大，基金相对大盘的波动幅度越大。如果一只基金β=1，代表它和大盘同涨共跌；β>1，代表比市场波动更大。

• • R平方：衡量基金与业绩基准的相关性

R平方越高相关度越高，用贝塔（β）和阿尔法（α）来评价基金越准确。

• • 夏普比率：衡量超额收益率

夏普比率是用来描述风险和收益两者之间的比率。夏普比率越高，说明在承担一定风险的情况下，所获得的超额回报越高。反之，如果夏普比率很小甚至为负，说明承担一定的风险所获的超额回报很小或者没有超额回报。

• • 全A等权市盈率（动态）：衡量价格与价值的关系

全A等权市盈率大于历史百分位60%高估，小于40%低估。

• • 波动率：衡量风险

波动率反应的是基金回报率的波动幅度，也就是过去一段时期内，基金每个月的收益率相对于其月平均收益率的偏差幅度。波动率越大，代表该基金随着市场的变动，涨跌越剧烈，风险也就越大。

• • 回撤：衡量风险

某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，稳不稳看平均回撤，风险看最大回撤。

• 组合建仓目的

尽可能的在不同的市场环境都能有一只或多只基金可以带来阶段性超额收益，以获取更好的持有体验。

• 组合建仓策略

• • 四不原则：不买同一主题的基金；不买同一基金经理的基金；不买同一基金公司的基金；不买重仓股重叠过多的基金。
  • 多市场原则：分散投资A股港股，降低风险。

• • 避免过于分散：优选两三只基金长期持有。
  • 精选行业：消费、医药、科技、金融。

• • 选择风格明显差异的基金经理：有些适合价值股投资；有些适合成长股投资；有些风格偏保守；有些风格偏偏激。

例：70%～80%核心仓锁定收益，20%～30%非核心仓位做风格尝试和追求超额收益

• 再平衡

一段时间后不同类型的资产或基金涨幅不同，仓位比例出现偏差，则需要卖掉涨的多的，买入涨的少的或跌的，进行仓位比例再平衡。虽然看起来是卖出优良资产、买入不良资产，好像比较奇怪，但是实际上是高抛低吸的过程，这是一种纪律性的投资过程，符合市场轮动的规律。

3.5 卖出基金

• 什么时候卖出

• • 达到预期收益目标
  • 基金更换了基金经理

• • 基金经理风格飘移
  • 市场极端行情出现：疯牛行情（全A等权平均市盈率达到历史百分位60%）

3.6 其他

• 对波动恐慌的原因

• • 风险承受能力不足

稳定的银行理财收益看不上，长期高收益的基金波动接受不了；提高认知、调整心态。

• • 过分主观夸大损失程度，忽略了基金经理的作用

基金经理会根据市场行情主动的调仓换仓，选择了基金经理就是认定他的投资水平、对于行情和个股的判断比自己更加专业。

• 合适的操作

• • 长期持有
  • 把定投当成强制储蓄

• • 不要借钱投资，不要梭哈投资
  • 要有耐心和对立思考的能力

• • 投资理财是终身必修课